尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)金允智致命之旅演的谁显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎn金允智致命之旅演的谁g)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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