在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米行时(shí)，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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