北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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