5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更(gèng)能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(miàn)会产生较大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备(bèi)估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚(shèn)至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内及海外(wài)多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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