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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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