近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(y花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了='color: #ff0000; line-height: 24px;'>花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了ī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累(l花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了èi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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