近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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