A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)一滴水多少ml 一滴水多少克酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较(j一滴水多少ml 一滴水多少克iào)强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài一滴水多少ml 一滴水多少克)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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